Estratégia de reposição de ações usando opções

Estratégia de Substituição de Ações.
Estratégia de Substituição de Ações - Definição.
Uma estratégia de negociação que envolve a substituição da compra de ações com a compra de suas opções de compra de fundos, para que mais dinheiro seja retido em uma conta para fins de hedge.
Estratégia de Substituição de Ações - Introdução.
A Estratégia de Substituição de Ações é uma estratégia de negociação de opções que existe há décadas e recentemente tornou-se popular (2007) pelo apresentador do programa Mad Money da CNBC, Jim Cramer. É uma estratégia de opções que pode ser simples e complexa, com a versatilidade para atender às necessidades dos traders de opções amadoras e dos traders de opções profissionais. O objetivo principal da Estratégia de Reposição de Ações é a redução do risco geral da carteira através da substituição de estoques, utilizando as opções de compra de fundos e, em seguida, usando o caixa remanescente para hedge estratégico à medida que o comércio progride. Abordaremos a versão simples e complexa (completa) da Estratégia de Substituição de Estoque neste tutorial.
Quando você deve usar a estratégia de substituição de ações?
Você usa a estratégia de substituição de ações quando deseja limitar o risco de baixa, mantendo todos os benefícios da valorização das ações.
Visão geral da estratégia de substituição de ações.
A estratégia de substituição de ações é uma estratégia de duas partes que consiste na posição inicial e nos negócios de cobertura. O fluxograma abaixo explica os componentes da estratégia de reposição de estoque.
Estratégia de reposição de estoque - posição inicial.
A Estratégia de Substituição de Ações é uma estratégia de negociação de opções possibilitada pelos efeitos de alavancagem das opções de ações. A Estratégia de Substituição de Ações estabelece a posição inicial comprando profundamente as opções de compra de dinheiro com pelo menos 3 meses até a expiração (para que o estoque subjacente tenha tempo suficiente para se movimentar. Na verdade, opções de prazo mais longo também podem ser usadas) de ações que de outra forma seriam compradas. Até esta parte, estamos, de fato, estabelecendo uma estratégia de chamada fiduciária usando as opções de fundos.
Em vez de comprar 100 ações usando todo o seu dinheiro, você teria os direitos sobre as mesmas 100 ações comprando 100 contratos (1 lote) das opções de compra de preço de exercício de US $ 25 por apenas US $ 2510. Nesse ponto, seu risco máximo é de apenas US $ 2.510 em vez de US $ 5.000.
No fundo, as opções de compra de dinheiro têm um valor delta de 1 ou muito próximo de 1, permitindo-lhes subir dólar por dólar com o estoque subjacente. Isso faz com que as opções profundas do dinheiro sejam o substituto perfeito para as ações subjacentes e também é conhecida como uma Estratégia de Substituição de Ações. As opções profundas permitem que você "possua" as ações com um grande desconto, limitando assim o risco de queda, já que a perda máxima que você pode sofrer é a quantia que pagou pelas opções.
Se o estoque leva uma queda grande.
No fundo as opções de dinheiro também valorizam o dólar por dólar com o estoque subjacente, aumentando muito seu ROI, já que o desembolso de capital é significativamente menor.
Estratégia de Substituição de Ações - O Bit Complexo.
Aqui é onde começa o bit complexo da Estratégia de Substituição de Estoque. O dinheiro liberado de possuir as opções e não as ações entra em jogo a partir de agora, a fim de proteger a posição durante os vários estágios do negócio. A cobertura na Estratégia de Reposição de Ações é altamente discricionária e sem níveis ou fórmulas fixas. O tipo de hedge a ser usado e quando deve ser usado depende unicamente de sua análise da ação do estoque, especialmente em níveis de resistência e suporte, e é mais adequado para traders swing experientes. É por isso que esta fase da Estratégia de Substituição de Ações é algo que não deve ser encarado com levianidade por iniciantes ou amadores.
OTM Call Writing.
A emissão de opções de compra fora do dinheiro (OTM) contra as chamadas existentes na Estratégia de Reposição de Ações cria um spread de call que fornece proteção contra o estoque se movendo lateralmente ou corrigindo ligeiramente para baixo, mesmo que o potencial máximo seja limitado. A gravação de opções de compra OTM mantém o delta positivo da posição de reposição de ações e converte a posição theta em positivo também. Isso permite que a posição da Estratégia de substituição de estoque continue a lucrar se a ação se mover para cima, bem como se o estoque permanecer estagnado devido à deterioração de tempo das opções de compra fora do dinheiro. Na verdade, esse hedge é mais bem aplicado quando se espera que a ação permaneça abaixo do preço de exercício das opções de compra de longo prazo por um período de tempo significativo, para que ele possa ser fechado com lucro, caso as ações voltem a subir mais tarde. Como a estratégia de substituição de ações escreve o mesmo número de opções de compra de otm que existem nas opções de compra de dinheiro, nenhuma margem é necessária.
Escrevendo Opções de Chamada OTM.
Efeito no Delta da posição.
Estoque Shorting.
Se for esperado que a ação faça uma correção significativa, o método de short stock deve ser usado sozinho ou em conjunto com a gravação das opções de compra de ações. Existe apenas uma finalidade para reduzir o estoque e proteger completamente a posição da Estratégia de Reposição de Ações. A redução do estoque permite que o valor delta seja coberto por um zero absoluto, convertendo a posição da estratégia de substituição de ações em uma posição delta neutra que é capaz de não apenas proteger os lucros obtidos até então, mas também continuar lucrando caso a ação ocorra. um mergulho significativo e prolongado.
Escrevendo Opções de Chamada OTM + Ações Curtas.
Estratégia de Substituição de Ações - Unhedging.
Assim, após as hedges estarem em vigor e as ações caírem de volta para um nível de suporte forte, você já poderá vender as coberturas com lucro e então deixar as opções profundas do dinheiro aumentarem novamente para o próximo nível de resistência. Dessa forma, você seria capaz de obter um lucro considerável, mesmo se a ação simplesmente oscilasse dentro de um intervalo. Essa é a verdadeira magia da Estratégia de Substituição de Ações. Protegendo seus lucros no caminho e alavancando seu caminho.
você simplesmente desprende a posição cobrindo a posição de estoque curta.
100 contratos de opções de compra de US $ 25 com valor de avaliação de US $ 1500 e US $ 2000 de fechamento de ações de curto prazo.

Substituição de Estoque & # 8211; O caso das opções dentro do dinheiro.
Por Mark Wolfinger.
A maioria das pessoas tem a idéia de que possuir ações é uma coisa sensata e prudente, mas muitas consideram opções especulativas ou até mesmo definitivas. Mas eu gostaria de mostrar a você como, se você escolher as opções certas, não é muito diferente de comprar ações. É isso que significa quando você ouve pessoas discutindo uma estratégia de substituição de ações.
Agora, eu não gosto da idéia de possuir opções como um investimento, e nunca sugiro que alguém invista dessa maneira. A razão por trás de minha postura é que a grande maioria dos compradores de opções paga muito em prêmios de tempo, apostando que as ações específicas subirão rapidamente em breve, ou antes que a opção expire. Isso é apostar e não investir.
Um acionista pode se dar ao luxo de esperar que seu motivo para comprar a ação seja reconhecido pelo mercado. O investidor individual que compra opções não pode esperar, pois o tempo corrói o valor das opções.
Para a pequena minoria que tem habilidades comprovadas como temporizadores de mercado, possuir opções de dinheiro (ATM) ou fora do dinheiro (OTM) pode ser lucrativo. Mas comprar essas opções é uma armadilha para o investidor individual médio.
Mas se um comerciante compra opções de compra que já estão no dinheiro (ITM), a imagem é totalmente diferente. Essas opções têm um alto delta (75-85) e aumentam de valor a um ritmo que quase coincide com o do estoque.
É verdade que possuir opções ITM é menos lucrativo do que as opções ATM ou OTM quando ocorre a mudança esperada. No entanto, o lucro desse rally é "bom o suficiente" quando você considera que há um grande benefício que vem com a propriedade de chamadas do ITM.
Em troca de pagar o prêmio de tempo, sua perda é limitada ao preço da opção. Em uma desaceleração do mercado, em vez de ficar exposto a uma grande perda (por exemplo, uma ação de US $ 42 caindo para US $ 25), o proprietário da opção de compra com um preço de exercício de US $ 35 não pode perder mais do que o prêmio da opção. Essa quantia varia dependendo da volatilidade do estoque e da vida útil remanescente na opção, mas é provável que esteja na faixa de US $ 1 a US $ 2, mais o valor intrínseco.
É um trade-off que não é adequado para todos os investidores. Mas se você estiver disposto a sacrificar um pequeno potencial de retorno em troca de proteção adicional em um mercado em baixa, essas chamadas são investimentos adequados. (Saiba mais sobre a substituição de estoque.)
A compra de chamadas do ITM é idêntica a uma estratégia denominada "compra de opções de proteção". A compra de um put por 100 ações é um método equivalente a possuir a opção de compra & mdash; com o mesmo strike e data de vencimento. Mas quando você considera custos de negociação, é mais eficiente comprar chamadas do que comprar ações e opções de compra.
Não estou tentando convencer investidores com objetivos de investimento de longo prazo a mudar de ações para opções. Meu objetivo é comparar ações com opções e ter certeza de que você reconhece o que obtém ao comprar ações.
Vamos considerar a ação de $ 42 mencionada acima. A tabela abaixo indica o valor de uma opção de compra de seis meses, assumindo que as opções são negociadas com uma volatilidade implícita de 35.
Os compradores da opção de compra de 35 meses pagam US $ 148 por contrato em prêmio de tempo.
Investidores que odeiam pagar qualquer coisa pelo prêmio de tempo podem preferir a chamada de seis meses, que tem um prêmio de apenas US $ 29. Ao comprar esta ligação com um preço de exercício mais baixo, você aceita um risco de desvantagem adicional de US $ 1.000 por opção.
Para investidores que insistem em pagar um prêmio extra zero e que estão dispostos a assumir ainda mais riscos negativos (é um pequeno risco, pois há pouca probabilidade de que essa ação possa se mover abaixo de US $ 25, mas é possível). opção com um preço de exercício igual a zero.
Essas opções não são negociadas em nenhuma das opções de troca, mas elas são negociadas na New Your Stock Exchange. E essas opções com um preço de exercício zero vêm com um bônus: elas nunca expiram. Eles são chamados de estoque.
O objetivo deste exercício é ilustrar que comprar opções de ITM não é tão diferente de comprar ações. Vi novos investidores comprarem ações de baixo preço pela simples razão de não poderem comprar ações com preços mais altos. Isso é um grande erro. É muito melhor comprar algumas ações de uma ação que você realmente deseja ter do que escolher um universo de ações de baixo preço. Ou você pode colocar menos dinheiro e comprar opções ITM.
Uma discussão recente com um leitor solicitou este post. Ele está disposto a investir dinheiro em uma posição acionária, mas considera suas compras de opções especulativas e usa muito menos dinheiro ao comprar opções. É claro que este comerciante compra opções de ATM ou OTM de baixo preço. O pensamento de possuir opções profundas de ITM em vez de estoque não foi considerado. Este post é dedicado a ele e a outros investidores que acham que as opções são muito arriscadas.

Estratégia de substituição de ações usando opções
Eu escrevi muito ultimamente neste blog sobre minha estratégia de substituição de ações. Como você se lembra, a estratégia de substituição de ações é comprar no fundo as opções de compra e venda de dinheiro para substituir a compra do estoque real. A vantagem de usar as opções é que oferece uma alavancagem gratuita de 10 a 20 vezes, com limitações limitadas e baixas de capital (você só precisa colocar 1/10 ou 1/20 do valor comparado à compra do estoque real).
E essa estratégia de substituição de ações permite que você negocie com uma conta de apenas US $ 5.000 para fazer uma negociação de US $ 1.000 por dia e ações de day trading.
A chave para essa estratégia é encontrar ações líquidas altamente voláteis que tenham opções com alto volume de negociações para que você tenha um spread muito pequeno ao comprar a opção. O que isto significa é que quando você está negociando o dia ou negociando opções de compra, você só quer comprar opções de compra e venda que tenham spreads muito apertados (o spread é a diferença entre o lance e o pedido). Você quer que o spread seja centavo.
Em seguida, você precisa entender que, no curto prazo (de 1 a 5 dias), a ação do preço, os fluxos de dinheiro e os produtos técnicos impulsionam 95% do preço das ações no curto prazo. Então você precisa saber quais padrões gráficos funcionam no curto prazo e, felizmente, há alguns ótimos que funcionam quase o tempo todo.
Por fim, você precisa usar minha técnica de substituição de estoque secreto, que é apenas comprar opções que estão no fundo do dinheiro, de modo que a opção se mova quase uma a uma com o estoque.
Então, para usar esta técnica de substituição de ações secretas de negociação dia opções de negociação de swing você precisa seguir estas regras cada vez:
1) Apenas negocie ações que tenham opções que são muito líquidas com alto volume, para que quando você compra o put ou ligue o spread seja muito baixo, (deve ser centavo) para que você não esteja pagando um grande prêmio em cada negociação .
2) Negocie apenas ações voláteis com excelentes padrões gráficos de curto prazo. Como Lululemon (LULU) hoje.
3) E o mais importante, você quer usar minha estratégia secreta de reposição de ações, apenas comprando fundos nas chamadas e nas opções de compra, nas quais as opções se movem quase uma a uma com a ação.

Substituição de estoque usando opções.
A estratégia de substituição de ações é essencialmente exatamente o que o nome sugere. É uma estratégia que usa outros instrumentos financeiros para recriar efetivamente a posição de possuir ações. Ele tem sido usado por investidores e comerciantes por um tempo muito longo e nos últimos anos tornou-se especialmente popular usando opções.
Usar opções para substituição de estoque é realmente muito simples, e oferece alguns benefícios importantes relacionados à alavancagem. Também há benefícios relacionados à cobertura, embora isso torne a estratégia um pouco mais complexa. Nós explicamos mais sobre essa estratégia e os benefícios de usá-la abaixo.
Utilizando a Estratégia de Substituição de Ações Benefícios Relacionados à Alavancagem de Benefícios Relacionados ao Resumo de Cobertura.
Usando a Estratégia de Substituição de Ações.
A ideia básica da estratégia de substituição de ações usando opções é que, em vez de comprar ações que você destacou como sendo um investimento que vale a pena, você compra chamadas com ações como garantia subjacente. As chamadas que você compra devem ter um preço de exercício significativamente menor do que o preço atual de negociação do título subjacente, ou seja, elas devem estar no fundo do dinheiro.
A razão pela qual você compra fundos nas chamadas de dinheiro é porque eles têm um valor delta de 1, ou muito próximo de 1. O valor Delta é uma das opções gregas que podem ser usadas para medir como o preço das opções muda, e é algo que você deve estar familiarizado com. Por favor, leia esta página se você não estiver.
Um valor delta de 1 significa que o preço do fundo nas chamadas de dinheiro deve se mover aproximadamente de acordo com o preço do título subjacente. Portanto, possuir esses contratos está efetivamente recriando a posição de possuir o estoque subjacente real. Destacamos como isso funciona no exemplo abaixo.
As ações da empresa X estão sendo negociadas a US $ 50 por ação. Chamadas com base em ações da empresa X com uma greve de US $ 30 estão disponíveis por US $ 21. A pessoa A possui 100 ações (avaliadas em um total de US $ 5.000) A pessoa B possui 100 das chamadas (avaliadas em um total de US $ 2.100) Se as ações da empresa X passarem a US $ 55 por ação, as ligações valerão aproximadamente US $ 26 cada. No cenário acima, o investimento da Person A valeria US $ 5.500, para um aumento de US $ 500. O investimento da pessoa valeria US $ 2.600, também um aumento de US $ 500. Se as ações da empresa X passassem para US $ 45 por ação, as ligações valeriam aproximadamente US $ 16 cada. No cenário acima, o investimento da Person A valeria US $ 4.500, para uma redução de US $ 500. O investimento da pessoa seria de US $ 1.600, também um decréscimo de US $ 500.
Como você pode ver, o efeito líquido em termos absolutos das mudanças de preço é aproximadamente o mesmo de possuir as chamadas, pois é de possuir as ações. A pessoa B recriou a posição da Pessoa A sem realmente comprar nenhuma das ações.
Também é evidente, pelo exemplo acima, que a Pessoa B investiu significativamente menos do que a Pessoa A. Essa é uma das principais vantagens da estratégia de substituição de ações.
Benefícios relacionados à alavancagem.
Usar opções como estratégia de reposição de estoque ajuda a liberar o potencial de alavancagem. Como apontamos no exemplo que fornecemos acima, a Pessoa B gastou menos em seu investimento do que a Pessoa A. Eles ainda podem se beneficiar da mesma taxa de qualquer aumento no preço das ações da Empresa X.
A capacidade de fazer quantias semelhantes de dinheiro com menos investimento é uma vantagem óbvia, e é a principal razão pela qual muitas pessoas optam por comprar opções como alternativa à segurança subjacente. Você obtém o benefício total de qualquer valorização na segurança, mas investiu menos. Você tem o potencial de obter um retorno maior em relação ao valor investido.
Além disso, a perda máxima possível é reduzida. Se as ações da Empresa X caíssem significativamente no preço, para US $ 20, por exemplo, a Pessoa A veria uma queda de US $ 3.000 no valor de seu investimento. As opções compradas pela Person B teriam pouco ou nenhum valor com essa queda de preço, mas teriam perdido apenas seu investimento inicial de US $ 2.100, em oposição a US $ 3.000. Se o preço da ação caísse ainda mais, a Pessoa A perderia ainda mais, mas a Pessoa B ainda estaria limitada a uma perda de US $ 2.100.
Se você gosta de usar estratégias simples, então essas vantagens são realmente tudo o que você precisa saber sobre a estratégia de substituição de ações. Há, no entanto, outras vantagens também, mas fica um pouco mais complicado se você quiser aproveitá-las.
Benefícios relacionados ao hedge.
Outro benefício dessa estratégia é que ela pode ser usada para proteger uma posição. Isso não é algo que aconselhamos os iniciantes ou inexperientes traders e investidores a tentar, mas pode ser atraente para aqueles com alguma experiência decente por trás deles.
O princípio básico é que você pode usar o dinheiro que economiza efetivamente comprando chamadas em vez de ações subjacentes para se proteger contra a possibilidade de o preço da ação cair ou permanecer o mesmo. Você pode fazer isso escrevendo as opções de compra de dinheiro ou vendendo a descoberto. Normalmente, você faria o primeiro se quisesse se proteger contra uma pequena queda ou nenhum movimento, e o segundo se quisesse se proteger contra uma queda significativa.
A maneira exata de implementar essas técnicas de hedge dependerá de quanto você quer gastar para proteger sua posição e o nível de proteção que deseja. Isso exige uma reflexão aprofundada e é por isso que apenas recomendamos que os operadores mais experientes assumam esse aspecto da estratégia.
Os benefícios da estratégia de substituição de ações usando opções são relativamente claros. Os investidores iniciantes certamente podem usá-lo como uma alternativa simples à compra de ações, se quiserem reduzir a perda máxima possível ou aproveitar o poder da alavancagem. Não é sem suas desvantagens, porque você pode perder dinheiro se o preço da ação não se mover e você não receber o benefício de quaisquer dividendos pagos, mas nas circunstâncias certas pode ser muito melhor estratégia para usar.
Para os traders mais experientes, a capacidade de proteger a posição se as circunstâncias mudarem e escolher em que medida a posição é coberta pode ser muito atraente.
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Usando uma estratégia de "Substituição de estoque" no SPY.
Esta é uma coluna semanal com foco nas opções ETF da Scott Nations, um comerciante proprietário e engenheiro financeiro com cerca de 20 anos de experiência em opções.
Os investidores sabem que se o ETF que eles possuem se recuperou, eles podem vendê-lo e fazer um lucro. Mas vender também significa que é impossível participar se o rali continuar.
Investidores experientes sabem que podem comprar opções de venda de proteção em seu ETF. Enquanto eles podem perder a diferença entre onde seu ETF está negociando agora e o preço de exercício de sua opção, esse preço de exercício é um piso absoluto, embora eles também tenham que pagar por sua opção de venda.
Os investidores mais experientes sabem que podem vender suas ações da ETF agora e usar uma pequena parte dos lucros para comprar opções de compra como substituto. Essas opções de compra permitirão que o investidor participe de qualquer vantagem adicional, garantindo, ao mesmo tempo, que o ETF está sendo negociado atualmente, embora também tenha que pagar pela sua opção de compra.
Estratégia de "substituição de estoque".
Um trader institucional usou essa estratégia de “substituição de ações” no SPDR S & P 500 ETF (SPY | A-98) na terça-feira vendendo 125.000 ações da SPY a US $ 209,40 e comprando 1.250 opções de greve expostas em 18 de setembro. Ele pagou US $ 2,85 por ação pelas opções.
Nosso trader está preocupado com um sell-off no SPY, e queria garantir ganhos ou conter qualquer perda - vendendo as ações. Mas ele também sabe que o mercado pode se recuperar mesmo quando parece problemático, e ele não quer perder um lucro. A venda das ações impede qualquer perda, enquanto a compra das opções de compra substitui o potencial de valorização das ações ao custo de US $ 2,85 do prêmio gasto.
O SPY não vendeu e, olhando para o gráfico abaixo, é difícil ver qualquer razão específica para o nervosismo, mas os traders aprenderam a se preocupar quando todos dizem que não há motivo para isso.
A substituição de ações não é isenta de custos: nosso investidor não apenas tem que pagar pelas opções de compra que compra, mas também há uma pequena diferença entre os US $ 209,40 recebidos por vender suas ações e os US $ 210,00 que ele pode pagar para comprá-los comícios.
Mas esse valor de US $ 0,60 é apenas uma fração dos US $ 2,85 pagos pelas ligações, e o pior que ele pode fazer é fazer o SPY cair e ver que as ligações expiram sem valor. Compare isso com o pior que ele poderia fazer se não fizesse nada e ainda tivesse 125 mil ações do SPY.
A estratégia de substituição de ações limita o risco ao valor pago pelas opções de compra (US $ 2,85 neste caso), mas o custo de limitar o risco é que a substituição de estoque trará SPY por US $ 3,45 se o SPY estiver acima do preço de exercício da chamada ( US $ 210) no vencimento.
Esses US $ 3,45 são uma combinação dos US $ 2,85 pagos em prêmios e a distância de onde a SPY estava negociando (US $ 209,40) e o preço de exercício (US $ 210,00).
Este potencial desempenho insuficiente é o custo real de um comércio de substituição de ações.
Fazer uma pequena opção de matemática nos diz que a probabilidade de o SPY estar acima de US $ 210,00 na expiração da opção era de cerca de 45%. Enquanto isso, as chances de estar abaixo do nível de US $ 206,55, quando a substituição de ações começa a superar o desempenho, eram inferiores a 40%; é provável que a substituição de estoque seja rastreada, mas a diferença na desvantagem potencial entre os dois é dramática.
A substituição de ações é uma estratégia direta que oferece um perfil de risco / recompensa exclusivo em comparação com a propriedade simples do ETF subjacente. Mas, surpreendentemente, como algumas outras estratégias de opções básicas, elas não são usadas com a frequência que deveriam.
Ganhar dinheiro é difícil o suficiente. Você não deveria usar todas as ferramentas que você tem?
No momento da redação deste artigo, o autor possuía SPY e tinha posição de opção delta-neutral no S & amp; P. Siga Scott no Twitter @ScottNations.